穩懋股價風險分析：
筆者在評估一家公司股價風險會使用下列三種：「本益比區間」、「本益成長比(PEG)」與「總報酬本益比」，這三種方式無論是哪一種，一定是以未來盈餘來做評估，因為股價是反應企業未來盈餘成長性
在進行計算公司未來盈餘之前，筆者先帶大家複習幾個公式：
1. 前膽本益比 = 股價 / 未來EPS
2. 未來EPS = (未來稅後淨利 / 未來普通股股本) x 10
3. 未來稅後淨利 = 未來營收 x 稅後淨利率
由上可知，我們需要先估出未來營收、稅後淨利率，才能知道稅後淨利是多少，進而才能知道EPS，最後才能得知前膽本益比是多少
一、計算2020年EPS
在計算穩懋2020年EPS之前，先求出近四季平均母公司稅後淨利率(備註：因穩懋合併損益報表含有非控制權益的損失，因此需將非控制權益的損失加回去才是真實的母公司淨利)：
(26.21% + 26.97% + 25.77% + 17.70%) / 4 =24.16%
由於近三季穩懋的經營績效都在25％以上，因此筆者主觀地將24.16％往上調升1％，以25.16％(備註：保守者可以採用24.16％)當作預估EPS的稅後淨利率
筆者估算合併月營收的基礎是採用「近3個月平均合併月營收年增率」與「近6個月平均合併月營收年增率」何者孰低，就以此為數值為保守計算基礎(備註：台灣1、2月有農曆春節因素，會建議投資人1、2月以累計合併月營收來做年增率比較)
不過，此次計算穩懋的合併月營收年增率前要注意一件事情，我們從合併月營收的表中可以發現2019年7月～12月是屬於高基期
先計算近三個月平均合併月營收：(1985佰萬+2014佰萬+2079佰萬)/3=2026佰萬
由此可見，該數值與2019年7月～12月合併月營收相比，幾乎是零成長了
在B方案筆者有提到穩懋在第二季底會加入5000片的新產能，預估產能增加約13.8％。雖然有新產能的加入，不過因下半年屬高基期，筆者會先以5％合併月營收年增率來當作預估的基礎
2020年合併月營收=(21350佰萬元-6287佰萬元) x 1.05(5％合併月營收年增率)+10059佰萬元-6061佰萬元(因第一季已公布稅後淨利，因此扣除前三個月累計合併月營收)=19814佰萬元
2020年稅後淨利=19814佰萬元 x25.16％(近四季平均母公司稅後淨利率)+1591佰萬元(第一季歸屬母公司稅後淨利)=6576佰萬元
2020年EPS= (6576佰萬元 / 普通股股本= 4241佰萬元) x10 =15.51元
二、計算價值區間
在計算各年度本益比區間時，因台灣上市櫃公司有除權息因素，因此投資人在計算時記得以還原除權息股價來計算才正確(一般券商軟體均有此功能可選擇)，上表即穩懋近五年來本益比區間狀況
從近五年歷史本益比區間可以發現，穩懋近三年的高本益比(High P/E)與2015年～2016年相比又往上跳了好大一階，這是因為近三年該公司3D Seising的題材，使其高本益比(High P/E)因資金的追捧再度大幅拉升，因此在計算高本益比(High P/E)時會以近三年的為主，而本益比的選擇會以平均值與近一年取較低者來當作預估股價的基礎，近三年高本益比(High P/E) 平均值為36.49倍，高於2019年的高本益比(High P/E)，因此High P/E會設定為32倍， Low P/E會設定為12倍(備註：穩懋2020/3/19曾出現今年最低價195.5元，以上述預估EPS=15.51元來看，相當於 P/E 12倍，這數值尚屬合理，因此以此當作今年的低本益比)，接下來就來評估穩懋2020年的股價風險狀況
預估2020年高點=High P/E 32倍x EPS=15.51元 + 7.0元(2020年現金股利)=503.3元
預估2020年低點=Low P/E 12倍x EPS=15.51元 +7.0元(2020年現金股利)=193.1元
以2020/06/24收盤價 = 295元
利潤 =((503.3/295)-1)=70.61％(賺錢)、風險 =((193.3/295)-1)= 34.47%(虧錢)
報酬風險比 = 利潤 / 風險 = 2.05，以筆者經驗建議在報酬風險比大於2時，投資勝率才會比較高，換言之2020/06/24收盤價是有進場空間的，不過因為今年會進入景氣循環的收縮期，筆者建議投資人要將進場的安全邊際再拉大一點 ，即報酬風險比大於3時，也就是股價要低於270元，這獲利的期望值就大很多了
接下來介紹第二套評估股價風險方式，叫做本益成長比(PEG)，其公式如下：
本益成長比(PEG) = 前膽本益比 / EPS年增率
前膽本益比 =295元(2020/06/24收盤價) /15.51元 (2020 EPS) =19倍
EPS年增率 = 2020年EPS / 2019年EPS =46.42％
本益成長比(PEG) =19 / 46.42 = 0.41
EPS 年增率大於15％且前膽本益比小於20倍時，可適用本益成長比(PEG)。以筆者的實戰經驗，當PEG低於0.75(極品：低於0.66)，股價屬於低估價，以本益成長比(PEG)評估，穩懋目前計算出來的PEG=0.41，2020/6/24收盤價格是有進場空間的(即獲利的期望值高)
第三套評估股價風險方式，叫做總報酬本益比，其公式如下：
總報酬本益比 = 總報酬率 / 前膽本益比 = (殖利率+EPS年增率) / 前膽本益比，因上面已有計算過這些數值，直接代入即可
總報酬本益比 = ((7.0/295 ) x100+ 46.42％) / 19.0= 2.57，以筆者在台股實戰之經驗，此數值大於1.2時勝率高(極品：大於1.6)，換句話說，以2020/06/24的收盤價，總報酬本益比模型分析的結果是有進場空間的(即獲利的期望值高)
綜合上述三個模型，以2020/6/24 收盤價295元來看「報酬風險比」、「本益成長比(PEG)」與「總報酬本益比」評估穩懋是有進場空間的，不過前述有提到今年會進入景氣循環的收縮期，筆者建議投資人如果只是要做一年的波段行情，要將進場的安全邊際再拉大一點 ，即報酬風險比大於3時(股價要低於270元)，再進行分批佈局相對上會較安全；若是操作週期為三年的投資人，此處可以先建立5％的基本部位
以上，是這個月精選個股之股價風險分析，要再強調一次，上述之股價風險分析是以2020/06/24收盤價、2020年05月合併月營收與近四季財報為基礎來計算，因此只要每個月公布最新合併月營收與每一季公布最新的經營績效，請投資人務必以最新之基本面狀況來重新評估這三個模型
本文以上之分析是個人對投資的研究，不代表任何立場與投資買賣建議，文中觀點完全主觀，過程難免有錯，內容僅供參考
利益揭露
截至本報告出刊時間，筆者並未持有穩懋股票
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