您不可錯過的投資機會---越南

近幾年，因為美國全力推動去中國化，加速改變了全球產業供應鏈的體系。在美國對中國課徵懲罰性關稅之下，傳統勞動力密集的產業供應鏈紛紛撤離中國，轉移至工資相對便宜的東南亞國家，而越南便是其中一個重點轉移國家。

據越南統計總局數據，越南今年第1季修正後數據為成長3.68％，高出彭博調查經濟學家預估的萎縮1.3％。第二季雖然受到新冠疫情影響出口，但仍出乎意料的成長0.36%。在全球主要經濟體第二季經濟成長率皆為負成長時，越南是全球少數還能維持正成長的國家之一。

到底越南有著什麼樣的本事，能繳出如此漂亮的成績單呢？

在越南GDP組成中，民間消費占其GDP組成占比將近七成。因為越南政府對疫情的防控手段奏效，零售銷售額由四月份大降26%後逐步回穩，六月與七月更是已連續兩個月恢復成長。（見下圖）

除了零售銷售額回溫之外，外資持續向越南投資也是其中一個原因。為什麼越南能吸引這麼多外國企業投資呢？首先，越南是全球擁有最多自由貿易協定的國家之一 （見下圖）。至2020年，越南已與60個國家建立自由貿易關係，其中15個國家來自G20。 其次，越南政府降低企業所得稅稅率（目前為20%），甚至對特定大型投資企業 （如三星）給予前期免稅優惠。當對外出口擁有減免關稅優勢，對內擁有低廉且年輕的大量勞動人口與較低的企業稅負時，自然就會變成外資在選擇轉移供應鏈的重點國家之一。

目前，越南股市的本益比約在11倍附近（見下圖），相較於其他東南亞股市平均已超過20倍本益比，越南擁有著高成長性與低本益比的投資優勢。

看起來越南的確是個蠻值得期待的市場，那投資人該如何選擇投資工具呢？

目前國人能投資越南的管道並不多，如果想要最貼近越南股市（VNI Index）表現，就只能飛去越南開戶，購買當地交易所掛牌的VN30 ETF。VN30 ETF是追蹤胡志明市證交所編製的越南30指數，涵蓋30檔越南龍頭上市公司 （約7成市值），因持股上市公司並不受外資持股比例限制，故可完整複製指數。（類似台灣的0050）

而另一個投資人較為熟知的，則是美股上市的VNM ETF。但必須先提醒大家，VNM 其實根本不能算是檔真正的越南ETF。為什麼這麼說呢？因為越南是個社會主義國家，對外資持股有上限規定。VNM所追蹤的是VanEck自己推出的MVIS越南指數，因為必須將上市公司的可流通籌碼納入考量，所以有很多越南上市公司都無法納入持股。於是它便加入了韓國、日本、台灣、中南半島中業務、營收在越南超過一定比例的越概股。正因為如此，當您打開VNM的投資區域與前十大持股查看時，會發現有近23%是持有韓國股票（如下圖），其目前第八大持股則是我們都很熟悉的台灣紡織業股票---儒鴻。

為了更清楚感受其中差異，下圖ＶＶ將越南指數（紅線）與VN30 ETF（紫線）以及VNM ETF（藍線）走勢做比較。自2011年至今（8/21），越南指數為+88%，VN30 ETF為 +68%，而VNM ETF則為 -40%。可以很明顯發現，VNM ETF因為本質上無法反映越南股市的表現，所以近十年績效完全就只能用慘不忍賭四個字來形容。

在選擇投資越南的商品時，因需要考慮到越南有外資持股上限的問題，建議可選擇較不受此規範的產品去著墨。另外小提醒一下，越南屬於新興市場（其實它目前算邊境市場），波動度會比一般成熟國家還要大上許多。所以在投資這類市場時不宜過度重壓，建議使用定期定額、長線投資的概念下去介入較為適當。

📢📢📢2023/03/14補充更新

VanEck Vectors Vietnam ETF（VNM）宣布將從2023年3月17日起將參考指數從 MVIS Vietnam Index 更改為 MarketVector Vietnam Local Index。新指數將剔除外國股票（佔舊指數名單的20-30%），因此名單中100%持股都將是越南股票。