【免責聲明】

以下內容為個人投資經驗

此文章為免費分享

且無任何推介、招攬之意

惟過去的歷史未必能複製於未來

投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險 !!

【合一發行GDR是利多還利空?】

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【GDR時間序列】

4/30日公司公告: 

股東會新增討論議案

公司因慢性傷口癒合ON101新藥及醫材的研發

與全球行銷資金需求，擬發行10億元以內海外存託憑證（GDR）1億股

8/28日收盤後公司公告: 

本公司董事會決議辦理現金增資發行普通股參與發行海外存託憑證
 發行股數:

授權董事長視市場狀況

在18,000仟股至30,000仟股普通股的範圍內辦理現金增資

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【GDR定價推估】

4/30日收盤價56元計算

發行1億股=10萬張

總募資金額=5.6萬X90%X10萬張=50.4億

【發行1.8萬張】

8/28日收盤價322元計算(定價289.8元)

總募資金額=32.2萬X90%X1.8萬張=52.2億

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【發行3萬張】

8/28日收盤價322元計算(定價289.8元)

總募資金額=32.2萬X90%X3萬張=86.9億

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補充說明:GDR定價是收盤價打9折

由於合一4/30日公告發行GDR之後

在6/15日ON101完成三期解盲

後續洽談ON101授權的外國藥廠持續增加中，(亞洲二家、歐洲三家)

如此可預期，未來將陸續有授權金入帳

讓原本需要透過發行GDR募資的補足的資金缺口降低

合理推估，根據剛剛4/30日合一公告的GDR發行數量

推估出來的發行金額50.4億應該足夠

因此，只要股價維持在322元以上

合一僅需要發行1.8萬張GDR

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【發行GDR對於股東權益的影響】

合一發行張數是35萬張

4/30日原本要發行10萬張

這樣是多出10萬張股票分享公司獲利

原來股東能分配到的獲利降低(100%-35萬/45萬) =22.2%

若公司發行10萬張GDR原始股東將稀釋掉22.2%的獲利

8/28日，剛剛我們已經推算出

若股價維持在322元，公司只要發行1.8萬張GDR

這樣是多出1.8萬張股票分享公司獲利

原來股東能分配到的獲利降低(100%-35萬/36.8萬)=4.9%

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【發行GDR對於短線股價影響】

逐一完成上述推算後發現

若公司發行1.8萬張GDR

而有部分投資人並不想承受獲利稀釋的風險

那他們對於短線股價的期望值可能落在

322元X(1-4.9%)=306元

另外因為GDR是採取

定價日收盤價、或者定價日之前

1、3、5個交易日平均值的90%

也就是假設定價日就快到了股價在322元

那你直接去買GDR 只要花289.8元(賺10%的概念)

這樣同時也就會

有一部分投資人可能想直接買GDR

有一部分外資可能想直接買GDR

另外因為保留10%給員工認購GDR

合一三次發行員工認股憑證粗估有4000~5000張

這裡面也可能有些員工想要直接買GDR

短線而言

上述這些人對於和一股價的期望值是289.8元以下

因為他們若想去買GDR，只要花289.8元

對公司而言

股價守穩在322元以上

公司就能透過發行1.8萬張GDR

募資到公司原本期望的50億元資金

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【快速結論】

如此推估

若單純就GDR的發行而言

公司對於股價的期望值落在322元以上

想買GDR的外資、公司員工、投資人

對於股價的期望值落在289.8元以下

一般投資人(空手者)

對於股價的期望值落在306元以下

但由於影響股價的因素非常多

上述推論邏輯、僅能運用在假設其他條件都不變的情況下

萬一合一近期又發布利多重訊

那股價可能的區間，又可能重新改寫

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