低利率讓我們吃下了巨額的資本利得 卻失去了未來幾年的市場報酬

最近網友詢問我，現在股市和經濟的脫節，是由低利率所造成，未來幾年的投資環境，跟現在最大的差別在哪？我認為是市場平均報酬率。

現在這種狀況，從聯準會救市股市大反彈後，一直都很詭譎，全球正遭受嚴重的疫情，經濟遭到經濟大恐慌以來最大打擊，而股市卻屢屢創新高，甚至比經濟繁榮、疫情尚未到來時的點位還要高，為什麼會發生這樣的情況，經濟衰退和股市高漲怎麼會同時發生？

這其實是在很多因素合併下發生的。

首先是實體經濟面，投資者對聯準會和拜登上任後，經濟復甦的能力抱有極大的信心；統計數字也朝著正確的方向發展。另外，人們對疫苗的出現越來越樂觀。

這些都讓投資者把樂觀情緒投射在未來，展望下一季度以及明年，商品銷售數據預期回暖，失業率也會下降。總之，投資者們希望跨過眼前的低谷，展望更好的前景。

再來就是過去幾個月，聯準會已成金融市場最大買家，這次紓困規模真的史上最大，「Don't fight the Fed.」的信仰越來越深，投資者相信，只要維持低利率的，市場走勢將在聯準會的掌控之中。

當包爾持續購買市場資產，提出救助方案，各國央行變可以用自己的美債作為抵押，不需要賣掉美債，只要到我聯準會這裡來進行抵押，就給你短期的借貸，這樣就避免了近一步美元資產的拋售，解決的短期的大量供給，同時聯準會入場，一方面穩住賣方，一方面承擔最大買家的責任，三月份就是這樣穩住了信心。

不過，低利率不是沒有後果，現在市場上相信，在2023前升息機會都不會多大，但我們都很清楚，低利率提高了所有未來現金流的折現值，提高了所有資產的價值，但卻降低了未來資產的報酬。

也就是說，如果低利率持續，錯過了這次低利率所造成的資本利得賺取空間，未來大盤報酬可能無法像以前這麼樂觀，投資市場只會越來越嚴峻，我們能賺的只有越來越少。