近期國內ETF買氣夯爆，有種國內投資人鼓動狂買當存股的奇觀，最近更有一檔奇蹟，掛牌當日大盤是下跌的，結果ETF反而投資人被追買到逆勢大漲，溢價超過3%，結果就是當天有近30億台幣資金進到初級市場套利割韭菜。

先暸解ETF遊戲規則

ETF的交易市場，分為初級市場與次級市場，兩者是同時並存的，但交易規則卻大不相同。

大家比較熟悉也常在交易的是次級市場，一次交易單位1張，並以市值交易，交易不會影響基金規模；而以大戶或法人為主的則為初級市場，一次交易須達500張單位、且以淨值交易，申購贖回之交易則會影響到基金規模。

大家發現了嗎？散戶交易市值，但大戶/法人可以買到淨值，所以當ETF過熱而發生溢價時，就會有套利的資金進入到初級市場買相對便宜的淨值，買到後再將部位至次級市場用較高的市值賣出，一來一往即可達到絕對的套利空間！

市場熱絡的套利公式

今年下半年的火騰騰的國內ETF市場，彷彿變成一個套利公式：

第一步：散戶瘋買，直至到ETF溢價
第二步：法人/大戶套利資金進入初級市場買淨值
第三步：法人/大戶套利以市價賣出，ETF溢價收斂 (多數散戶還不知為何價格下跌)
回到第ㄧ步：散戶當存股繼續狂買到溢價...

快速結論

投資市場工具與商品百百種，每個商品有他的遊戲規則，除了加強自身的市場觀點與投資紀律，商品的規則更是必須了解，才算是聰明的投資人喔，願獲利與你同在！