在投資市場上，如果有一件事情是所有散戶都這樣認為，那麼這件事情一定不會是真的。因為散戶大多都是賠錢，怎麼可能會有如此的先見之明。

最近市場很多投資人認為，因為公債利率的上升，導致無風險利率上升，公債相對吸引人，公司的資金成本增加，所以會使得股市下跌，這個說法是真的嗎？

過去30年歷史表現如何

下圖是過去30年，S&P500指數跟美國10年期公債殖利率的走勢圖，基本上利率走升的區段，股市都是上漲。反而股市大幅下跌的波段，往往伴隨的利率大幅走低。因此坊間的流言，因果關係與現實完全相反。

公債利率上升，代表公債價格下跌，投資人抽離公債的部位轉往股市，因此公債利率上升，伴隨著股市大幅上漲。反之，當經濟開始有衰退疑慮，央行會先降息因應，防止經濟衰退。2020年的肺炎危機、2008年的金融海嘯，都有類似的走勢。

報酬詳解

下表是過去30年，S&P500指數的年度報酬率，與美國10年期公債殖利率的年度變化，我們透過”年度”資料做個簡易的分析，如果將供債殖利率上升的年度獨立出來，看看股市的報酬率與平均有什麼差異。

過去30年有11個年度，公債殖利率上升，這11個年度S&P500指數的報酬率平均值為12.44%，高於30年平均的9.87%，因此我們可以得知，公債利率上升的年份，股市表現更將優於平均！

如何從經濟面解釋？

公債殖利率上升，代表投資人的風險趨避程度降低，也就是看好未來的經濟表現，導致公債價格下跌，殖利率彈升。而看好未來經濟表現，風險偏好增加，股市表現自然就好，因此投資人切勿人云亦云，導因為果喔！

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