背景知識

要解釋週一巴西指數下跌的原因，就必須要先說明巴西石油(Petroleo Brasileiro, 一般簡稱Petrobras)這間公司。巴西石油是南美洲最大的石油公司之一，市值超過五百億美元，根據該公司在2021年1月公布的資料，巴西官方機構持有其股權36.8%，並擁有50.5%的投票權，是一間國家控股企業。

為了以防有人感到混亂，這邊補充一下，為什麼官方機構只有約37%的股份卻能夠擁有超過一半的控制權。巴西石油的股權是由兩種股份所組成，分別是有投票權的普通股，以及沒有投票權的特別股，而官方機構持有50.5%的普通股，以及18.5%的特別股，混在一起後，雖然看起來佔整體股權比率並不高，實際上卻對巴西石油有絕對的控制權。

巴西石油資本結構

_{資料來源：巴西石油官方網站}

這種國家控股類型的企業在新興市場很常見，新興市場中，原物料產業、石油產業等都可能由國家所把持。之所以會有這種現象，和新興市場的經濟結構有關，由於國家本身的經濟與原物料關係密切，這種大型公司對於該國家的發展戰略極為重要，除此之外，政府的收入支出，甚至是一大部分人民的工作、民生也都可能與這種公司有關。正因為如此，為什麼這類公司會被國營化，應該很明顯了。

與成熟市場來比較，大家應該也可以理解到，曾經聽過的艾克森美孚(ExxonMobil)、雪弗龍(Chevron)等大型石油公司，雖然實力更為強勁，但仍然是私人企業，反而巴西石油卻被國有化，這中間的差別在哪裡了。

發生什麼事？

了解巴西石油後，接著再來說明一下昨天發生的事情。週末曾傳出消息，巴西總統在考慮提名新的巴西石油CEO，而就在昨天，巴西總統正式決定將現任CEO炒魷魚。此一消息公布後，巴西石油重挫21.5%，由於巴西石油在巴西本地市場指數中佔比在前三名，因此連帶導致巴西本地市場指數修正4.87%。

巴西石油昨日股價表現

_{資料來源：Google}

CEO下台與重挫的關聯性

可能有一些人會覺得奇怪，既然本來就是國家控股公司，那麼國家指派不同負責人來管理公司也很合理，為什麼巴西石油會大跌呢？這件事其實和原CEO的管理模式關係不大，也和未來新CEO的能力無關，甚至目前為止，撤換理由與動機都還不夠明確。

巴西石油之所以下跌，主要原因是總統強制撤換CEO的行為，可以看做是官方對於企業的重度干預。國際投資人主要擔心的是這件事背後的潛在影響，也就是在政治面大幅干涉企業的狀況下，投資人(股東／債權人)對於企業的重要性，有可能已經不在第一位，公司相對而言更傾向於為政府服務，因此較偏向市場心理變化所導致的股票下跌。

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