2021/3/22
SLR 是什麼？
SLR 名為補充槓桿率 (Supplementary Leverage Ratio)，是商業銀行的資本充足率指標之一，自 2008 年金融海嘯爆發後，美國政府重新修改 SLR 規定，以對美國銀行業的額外槓桿加以限制。
SLR 的計算公式是一級資本 / 風險資產，其中一級資本包括普通股和其他一級資本。根據《巴塞爾協定 III》規定，對於總資產超過 2500 億美元的銀行機構以及國外銀行機構的美國國內控股公司，SLR 要求需要達到最低 3%，而摩根大通、花旗、美國銀行等 8 家系統性銀行則需要滿足更嚴格的 SLR 標準，最低需要達到 5%。
SLR 問題為何恐引爆美債大危機？
2020 年 3 月新冠疫情 (Covid-19) 爆發後，聯準會 (Fed) 宣布重啟 QE 政策，且在疫情衝擊下，美國民眾紛紛手中資產轉為現金，這使得被列入 SLR 計算的銀行準備金要求大幅上升，銀行業只能被迫縮減信貸、債券等資產，來滿足 SLR 要求。
美國銀行業為滿足 SLR 標準，縮減對實體經濟的融資、貸款服務縮減，顯然不利美國經濟復甦，因此 Fed 等監管部門決定放鬆 SLR 政策，宣布將準備金及公債排除在 SLR 標準之外。2020 年 5 月 Fed 與美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 宣布修改規定，允許存款機構在計算 SLR 時可以不包括美債和準備金，從而增加資產負債表的靈活性，而監管部門對 SLR 的放鬆將於 2021 年 3 月底到期。
SLR 若無法獲得 Fed 與 FDIC 和國會允許展延，那麼以目前美國銀行業持有的公債部位計算，美國銀行業約需要回補 1.6 兆美元的銀行準備金，以滿足 SLR 指標需求，但由於一些銀行業倚靠一級資本來彌補資金缺口的難度可能較大，不排除銀行業可能需要賣出美債來降低準備金要求，此舉即可能導致 10 年期美債殖利率再度激升。
中國銀行表示，SLR豁免條款到期將主要產生以下五個方面影響：
一，美國銀行業持有國債意願將顯著降低，弱化國債做市能力。
二，2–5年和6–10年期國債拋壓將進一步增大，國債收益率曲線更趨陡峭化。
三，做空交易成為市場主流，國債回購利率跌入歷史性負值。
四，銀行存放美聯儲準備金趨降，倒逼資產結構調整。
五，美國大型銀行SLR監管成本顯著抬升。
中國銀行表示，美國國債收益率是基礎性利率，是美國乃至全球資產定價之錨。美國國債收益率上行，將加大股市高位調整風險，抬升借貸資金成本，對美元指數產生小幅支撐作用，促使國際資本流動格局發生變化。在機構層面，銀行減持國債，從根本上改變了國債及其回購市場的做市能力與流動性局面，依賴國債回購拆借資金的非銀行金融機構將面臨較大衝擊；如果國債收益率上行引發跨市場資產價格大幅共振，將進一步加劇對沖基金、共同基金等非銀行金融機構風險，進而傳至整個金融機構體系，甚至誘發系統性危機。
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