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逐字稿

任何一個遊戲都有遊戲規則，否則沒有辦法玩下去

要想在遊戲中獲得勝利，除了知道遊戲規則之外

還要有足夠的經驗與策略

金融市場更是如此

如果你沒有足夠的知識與策略

很容易就會被市場淘汰

權證是金融市場中的一種商品

如果運用得當 

他能幫你用小資金賺大錢

但如果錯誤使用，他也能讓你賠大錢

權證的迷人之處在於槓桿

槓桿能夠放大漲跌幅，擴大獲利

在金融市場中，槓桿大致可以分為兩種類型

第一種是名目槓桿，比如融資、融券，或期貨的保證金

它的意義在於操作同效資金的倍數

也就是用多少錢操作多少標的

比如以融資來說，倘若一張現股股價是 10 元

我們只需要準備 4 成資金，也就是 4,000 元

就能操作一張 10,000 塊錢的現股

所以槓桿是 2.5 倍

而以期貨來說

只需要有原始保證金就能操作一口大台或小台

兩萬初頭的保證金就可以操作一口五十多萬的小台

九萬多的保證金就可以操作一口兩百多萬的大台

他的槓桿高達 24 倍

當然，一般人不會用這麼大的槓桿去操作期貨

那樣的風險實在太大了

不過，如何操作期貨並不在這裡討論

名目槓桿的風險是會有 Over Loss 的可能性

Over Loss 就是虧損大過於你投入市場的本金

在期貨市場中，券商會直接把你平倉並追繳保證金

在證券市場中

融資維持率不足 130% 的時候券商也會要求你補錢

倘若不補，就會被斷頭

若連續跌停賣不掉，虧損也會大過於進場部位

除了名目槓桿以外，另一種槓桿叫做實質槓桿

也可以稱為實際槓桿或有效槓桿

他的意思是連結標的漲多少的時候，操作商品項目就漲多少

以牛、熊證來說，他的漲跌幅連動比率是固定的

比如某一檔牛證，當連結標的漲 1% 的時候，他就漲 1%

連結標的跌 5% 的時候，他就跌 5%

這是一種盈虧與連結標的同步的商品

擁有穩定槓桿倍率的效果

不會因為行情熱度而改變槓桿

是相對穩定的投資商品

如果你喜歡槓桿大一點

則可以用權證取代牛、熊證

因為權證的漲跌幅是根據隱波計算而來

而隱波會因為行情熱度不同而改變

所以他的槓桿倍率也會隨著行情所改變

不過，不論他的槓桿或波動如何

最大虧損都是投入的本金而已

不會 Over Loss

所以相較於名目槓桿來說，他的風險相對較低

在台股市場中，做空的條件相對而言是較差的

融資只需要準備 4 成資金，融券卻需要準備 9 成

不但有除息前的融券回補、各種股東會前的回補

當沖交易還有許多規定，比如平盤下不能空等等

因為對於做空的種種限制

券商對於發行認售權證的成本也相對比較高

所以槓桿倍率也會比較小

相對的，操作成本也會因此提高

在購買認售權證的時候要特別注意這個問題

我們以後會對認售權證再多加介紹

權證的槓桿會因為許多客觀條件而改變

而這些改變都會變成權證操作的風險

這些條件中，必須要優先注意的

就是那些會影響槓桿倍率的項目

包括價內、外程度，以及剩餘天期

其中，越接近價外、剩餘天期越短，槓桿就會越大

相反地，越價內、剩餘天期越遠，槓桿就會較小

波動指的是權證跟著連動標漲跌的連動性

也就是股票動的時候，權證動不動

一般情況下來說

槓桿大的權證，波動就小

槓桿小的權證，波動就大

我們一定都希望股票在漲的時候

權證也要跟著漲

但如果挑到了條件不好的權證

可能股票動了，權證卻沒有跟著動

當然，也會有槓桿大、波動也大的情況

這多半在有極端行情的時候出現

也就是短時間內大漲或大跌的時候

我們來看一張圖，快速地瞭解一下他們之間的關係

從圖中可以看到

價內的權證，無論是遠天期或近天期

槓桿的變動都不會太大

尤其是深度價內的更是幾乎完全沒有變化

而價外權證就比較活潑了

當他在遠天期的時候，槓桿也不會有太大的變化

但隨著他越來越接近到期日，槓桿也會越變越大

所以在挑選權證的時候一定要注意剩餘交易日還有多久

進場時我們也許衡量果能接受 3 倍槓桿

但如果他剩餘天期太短

可能過兩天槓桿就變為 5 倍了

如果是賺錢的話當然好，但如果是賠錢的時候

被放大的槓桿會加重虧損

那就不是我們原本設定能接受的風險範圍了

成也槓桿、敗也槓桿

權證的風險，在你操作之前務必要清楚瞭解