【歷史看投資】從歷史戰爭看投資市場

最近市場持續反應烏俄事件，新聞也持續報導相關消息，導致投資人對於市場非常擔憂，不知道下一步會發生什麼事。

我常說歷史是最好的老師，今天就來回顧一下過去幾場戰爭對於市場的影響，讓投資人心裡有個底。

一、波斯灣戰爭

以下是維基百科對於波斯灣戰爭的描述：

波斯灣戰爭又稱波灣戰爭、沙漠風暴，是指1990年8月2日至1991年2月28日期間，由美國領導的的35個國家組成的聯軍和伊拉克之間發生的一場局部戰爭。1990年8月2日，伊拉克軍隊入侵科威特，推翻科威特政府，並宣布科威特的「回歸」以及大伊拉克的「統一」。以美國為首的多國部隊在取得聯合國授權後，於1991年1月17日開始對科威特和伊拉克境內的伊拉克軍隊發動軍事進攻。

我將戰爭開打日(1991年1月17日)放在圖表正中間，並抓出前後一年的股價走勢。從中可以看出，在1990年8月伊拉克入侵科威特後，市場就開始反應此一消息，一路走低。

下殺後指數在低檔震盪一陣子，並在1990年底略有反彈，不過在開戰前一週，隨著對於戰爭的情緒再次浮現，指數再次急殺。但在開戰之後，指數就開始快速反彈。

而再看到台灣加權指數，同樣有類似的現象。

S&P500從1990年8月2日的351.48，跌到最低1990年10月11日的295.46，一共下跌了15.94%，這還是直接對戰爭曝險的國家。而台股從1990年8月2日的5450.42，跌到最低1990年10月1日的2560.47，一共下跌了53.02%。

當然，當時的台股還在面臨崩盤，多了額外的影響因素，不容易客觀來比較。不過從美股的跌幅來看，戰爭對於市場的影響如何，相信投資人心裡已經有個底了，我相信在1990年8月之後，市場的恐慌並不會輸給現在。

二、阿富汗戰爭

以下是維基百科對於阿富汗戰爭的描述：

阿富汗戰爭是以美國帶領北大西洋公約等盟友組成的聯軍，與阿富汗蓋達組織和塔利班爆發的一場戰爭。雙方交戰期自2001年持續至2021年，為至今為止美國軍隊參戰時間最長的戰爭。戰事始於美國對九一一事件的報復行動，亦標誌著21世紀初美軍一系列反恐戰爭的開始。

阿富汗戰爭的開戰日是2001年10月7日，我同樣將此一日期擺在圖表中央，並放上前後一年的市場表現。先談論一下這段期間的背景，當時隨著網路泡沫的破滅，市場呈現空頭走勢，後來在2001年9月11日發生了著名的911事件，雙子星大樓受到恐怖攻擊而倒塌。美國隨即做出反應，進行一系列的反恐活動，並於2001年10月7日首次對阿富汗實施空襲。

額外附上幾張我去紐約911紀念館所拍的照片，此一事件確實是震撼人心，即便距離現在已經過了20餘年，看到當時遺留下來的物件，仍然是怵目驚心。其中下方圖片為世貿大樓倒塌時，由於巨大擠壓而扭曲的鋼條(北塔93-96樓)，而這原本應該是支撐整棟大樓的鋼架之一：

回到市場，從圖表中可以看到，2000年10月到2002年10月的空頭趨勢明顯，而恐怖攻擊，明顯又為市場帶來額外的恐慌。不過隨著戰爭打響，即便是在空頭趨勢中，市場還是出現了一波反彈。

而台股方面也不例外。

2001年9月11後，S&P500從9月10日收盤的1092.54，最低跌到9月21日的965.8，總共下跌11.6%。台股指數則從9月10日的4289.1，最低跌到10月3日的3446.26，總共下跌19.65%。

三、伊拉克戰爭

以下是維基百科對於伊拉克戰爭的描述：

伊拉克戰爭（2003年3月20日－2011年12月18日）是21世紀初以美國、英國軍隊為主的多國部隊進攻伊拉克、並以攻滅以薩達姆·海珊為首的伊拉克復興黨政權的一場戰爭。澳大利亞軍隊和波蘭軍隊也參與此次聯合軍事行動，軍事行動是在美國總統喬治·W·布希對伊拉克總統薩達姆·海珊所發出的要求他和他的兒子在48小時內離開伊拉克的最後通牒到期後的2003年3月20日開始。

伊拉克戰爭的開戰日是2003年3月20日，以下圖表我用一樣的方式來處理，從指數中，同樣不難看到戰前市場的緊張，以及開戰後市場的反彈。在伊拉克戰爭的案例之中，作為直接曝險國家的美國，開始反彈的速度甚至比台股還要更快。

在伊拉克戰爭打響之前，S&P500最近下跌的一大段是從2003年1月14日的931.66，最低跌到3月11日的800.73，總共下跌14.05%。台股指數則從2003年1月24日的5057.32，最低跌到3月11日的4260.45，總共下跌15.76%。

結論

回顧了過去三場戰爭前後的指數走勢，戰爭對於市場的影響沒有想像中那麼深遠，戰爭真的開打後，基本上都能收復一大半失土，甚至彈的更高。這說明了投資人的恐慌情緒，才是真正導致市場下跌的主要原因，除此之外，當下的市場情緒以及無處不在的媒體轟炸，更是讓投資人無法抽離出當時氛圍的主因。

這次的回顧以美股搭配台股來看，雖然從中可以感受到成熟市場指數與新興市場指數在波動上的區別，但也不難發現全球市場的關聯性，希望這些整理能對投資人有所幫助，並且更冷靜看待烏俄地緣政治事件，管理手中的資金與部位。願獲利，與你同在！