沃爾瑪，突然暴跌10%，全美第二大零售商Target也暴雷，股價跌25%，沃爾瑪和Target為什麼如此重要？

前言

本周公布財報的沃爾瑪，突然暴跌10%，創出1987年股災以來的最大單日跌幅；但是沃爾瑪暴跌的當日，整個市場仍然保持“歡樂”，就好像這是沃爾瑪自己管理不善造成的個案一樣。

第二天，僅次於沃爾瑪的全美第二大零售商Target也“暴雷”，股價收跌25%，又是創出1987年股災以來的最大跌幅。

這下市場終於清醒過來：這不是沃爾瑪的問題，還是整個環境發生了質變。

沃爾瑪和Target的股價表現為什麽有如此重要的影響和指標意義？

實際上，從表面數據來看，沃爾瑪和Target的數據並不是很差，差的是末日般的預期。

沃爾瑪和Target為什麽如此重要？

在進入正題之前，我們先來看一下Walmart和Target的股價表現。

圖：沃爾瑪在公布財報暴跌10%之後繼續跳樓，根本沒有任何反彈的意思

圖：全美第二大零售商Target(塔吉特)跌幅更加誇張

沃爾瑪和塔吉特在美國人的日常生活中極其重要，幾乎沒有哪個美國人不去這兩家店買東西的，甚至富豪也不例外（富豪雖然自己不用購物，吃的東西肯定也不從這兩家“低端店”買，但是家裡的有些東西，傭人們總要去這兩家店裏買的），所以這兩家店的銷售數據簡直就是整個美國的消費晴雨表。

圖：這是沃爾瑪在美國的分布圖

圖：這是Target在美國的分布圖

總體來講，兩家巨頭這次公佈的業績表面數據，並不算差到足以可以讓市場跌這麼多。

圖：沃爾瑪業績變化圖

沃爾瑪一季度營收1415.7億美元，同比增長2.4%，超出市場預期的1389.4億美元；凈利潤為20.5億美元，雖然同比降低近25%，但是EPS增速這種幅度的季度降幅，過去經常有，不足為奇。表面數據不管從任何方面看，都不足以觸發股災式的崩盤級暴跌。

Target的公布的業績也是一樣，雖差，但不足以解釋這麽大的跌幅。

現在的市場價格，計入的是末日預期。

末日預期

首先，多數媒體用盈利暴跌來解釋兩大美國零售巨頭股價的表現，是膚淺甚至是錯誤的。市場看的不是過去的數據，而是根據過去數據預期的未來——這種股災式的暴跌，表明市場正在計價末日預期。

首先，最表層的就是通脹。

從兩大巨頭的業績來看，凈利潤都因為通脹而出現了顯著下降——Target的凈利潤10.09億美元，同比大幅下滑了51.9%。這表明在過去一個季度，美國頭部零售商已經盡了自己的所能，全力用自身利潤來“吸收”通脹，目前其用自己利潤吸收通脹的能力，已經接近極限——再這麽堅持下去，用不了兩個季度，就會出現大規模虧損，隨之而來的是關店潮。

換言之，接下來美國頭部零售商，必須對所銷售的商品進行提價，才能繼續經營下去。

如此一來的結果就是美國的通脹壓力會進一步加大，所有美國人都要逛的超市大提價，必將進一步侵蝕美國民眾的購買力，而接下來美國民眾的反應就是要求增加工資，已維持此前購買力。這就不可避免地，讓美國通脹進入螺旋上升的死循環。

但這只是末日預期的前菜

更恐怖的末日預期來自於兩大巨頭的營收。

雖然表面上來看兩大巨頭的營收還在正增長，但是如果對比一下通脹幅度，營收實際上已經是負增長——Target營收增長了4%，Walmart增長了2.4%，同期通脹已經接近10%。

實際營收負增長，實際上代表了美國民眾的購買力負增長，而美國消費占到經濟體量的70%。消費衰退，就是經濟衰退——換言之，兩家巨頭的財報，實際上已經宣布了，美國經濟已經進入滯脹期——經濟衰退+通脹飛漲。

然而，末日預期還不止於此。一般而言，像沃爾瑪和塔吉特這樣的零售巨頭，其業務增長長期而言是相對平穩的：因為其銷售的是千家萬戶日常所需的食品和日用品，即便有持續一兩年的經濟衰退，在經濟復甦之後，兩者的業績也會再跟著整個經濟和消費的覆蘇，重回正軌。

這樣業績穩定消費類公司，其股價大跌，一般都是抄底的機會。但為什麽沒人敢抄？

因為另一個核彈級的預期正在發酵：美國的全球供應鏈斷了怎麽辦？這就不是一兩年經濟衰退後，可以再恢復的東西，而沃爾瑪和塔吉特銷售的東西，嚴重依賴美國二戰後布局的全球供應鏈。

19日晚間公布的費城聯儲調查數據顯示，美國5月費城聯儲制造業指數為從上個月的17.6大幅降至本月的2.6，遠不及經濟學家預期的15。該指數是每個月較早公布的地區性制造業指數之一，5月大幅不及預期的數據反映了美國大西洋沿岸中部地區的制造業熱度正在消退。

無獨有偶，本周一公布的5月紐約聯儲制造業指數意外收縮，從4月的24.6大幅下滑至-11.6，創2020年5月以來新低，大幅不及市場預期的17，低於零的指標代表美國制造業並沒有“逆襲”，而是在跟著整個經濟萎縮。

到時候連貨都供不上了，Walmart和Target的價值又會剩多少呢？這才是兩家公司股價無底線暴跌背後，市場的終極疑問。