熊市後的多頭復甦! 外資必然認錯回補?

本周重點

• 加權指數2000年以來空頭不超過10個月，今年至10/25低點已下跌9個月
• 2000年以來的熊市最低點的後一季皆是進場的黃金時間，上漲機率83.3%
• 過去空頭12次統計之中，熊市最低點後加權指數與外資買賣超呈高度相關

經濟趨勢

加權指數走勢長年呈現緩漲急跌，自2008年金融海嘯過後，其趨勢更加明確，若空頭低點確立後將步入慢牛行情，平均每次突破前波高點漲幅約15.5%

今年自1/5加權指數高點18,619下跌至10/25低點12,629跌幅來到32.2%，下跌的期間已達到9個月，根據台灣股市2000年以來的統計數據顯示，假定12,629已是本次熊市階段的終點，在13次的空頭行情中，下跌月份平均約5個月，最長的一次在2011年，共下跌10個月分，而牛市的行情在平均數據有上漲一年半的時間，但若是以2008年金融海嘯後做為時間的區隔，近5次的牛市僅2011年上漲月數4個月，其餘皆在平均之上。報酬率方面，在熊市階段每次跌幅大約是33.3%，而牛市的上漲每次平均約64.5%，所以每次的牛熊週期大約在指數漲回高點後，還會有平均15.5%的上漲行情。 

在2000年後熊市低點確立後的一個月加權指數平均漲幅一個月就高達14.6%，但熊市下的摸底為逆勢操作，所以必須考量的是如何在做好風險控制的情況下，安全的來獲取報酬。

過去熊市反彈的12次中，自低點一個月後至兩個月後的上漲機率是66.7%，兩個月後至3個月後高達83.3%，且平均報酬皆有3%~4%左右，因前兩者已過了第一個月的強力反彈，所以波動程度基本上不會太大，而風險最大的極端值僅金融海嘯的-9.5%，若是在空頭行情搶反彈，以風險作為考量，在確立低點後的一個月上漲行情後，可再進場布局則會相對穩健。

2000年以來台股空頭最低點後外資買賣超與加權指數呈高度相關，外資買超將可延續反彈行情，低點後一季內表現，外資買賣超與加權指數的同步機率皆高於六成五

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