全球市場經濟面臨挑戰！投資機會何時浮現？

預計2023年全球增長將急劇放緩至1.7%，這是近三十年來第三低的增長速度，僅次於大流行病和全球金融危機造的全球經濟衰退。

這比之前的預測低1.3個百分點，反應遏制極高通脹、金融狀況惡化以及俄羅斯入侵烏克蘭的持續破壞的同步緊縮政策。

美國、歐元區和中國都在經歷一段明顯的疲軟時期，由此產生的效應加劇了新興市場和發展中經濟體(EMDE)面臨的其他不利因素。

增長緩慢金融環境，與沉重的債務共同作用，可能會削弱投資並引發企業違約。

現在市場依然非常的脆弱。

很多一年內的各類預期和定價都高度依賴於未來的每一份CPI報告，在這個過程中只需要一兩次高於預期的CPI數據，就會破壞美聯儲在2023年降息的任何希望。

所以今年美股的任何反彈都將是不穩定的，更重要的是，我們現在距離美聯儲5.1%的終端利率目標只差75個基點，也就是加3次25個基點，而市場目前依然是不相信這個預期的。

現在市場對終端利率的預期仍在5%甚至以下，這也就說明了市場預計只會再加兩次。所以如果通脹的數據突然升溫，加深了年內多一次加息的預期，也會給美股立即造成下跌壓力。而這只是通脹數據的第一層影響。

第二層影響則是對經濟衰退預期的改變。

在歷史上，通脹見頂也與經濟衰退有著明顯的關聯，因為自1960年以來，每一次當CPI見頂並開始轉低時，它都伴隨著經濟衰退，比如說70年、74年、80年、90年、01年和08年都是這種情況。

所以歷史規律基本上可以斷言，通貨膨脹的每一個高峰都和經濟衰退有著直接的關係，從理論上來講，通貨膨脹達到頂峰，也就意味著經濟增長達到了頂峰，以及GDP增長放緩的開始或者延續，從而導致整體經濟增長放緩。

而就像我們在之前專欄中多次講過的，因為經濟是各大美國企業收入和利潤的基石，經濟放緩也就意味著企業的收入和利潤增長將會放緩，而這時候華爾街的分析師們就需要迅速的下調各大企業的利潤，也就是每股收益的預期。

那市盈率的公式告訴我們，每股收益的下滑就意味著股價將出現下滑，這將是未來幾個月市場需要解決的另一個問題，就是盡快的對各大企業的業績預期進行調整，進一步的去定價美國經濟衰退發生所產產生的影響。

所以對於我們散戶而言，今年的美國股市將比去年更具挑戰，我們將面臨兩大風險:

一方面是通脹直接左右的美聯儲政策方向。

另一方面則是美聯儲政策所導致的美國經濟衰退的程度，當然這兩者也是密切相關的。

只是對於股市而言是兩種不同的方式影響股價，這兩個風險的一舉一動，都會導致股市出現劇烈的波動。

今年的股市將比去年更加頻繁的出現更更大幅度的波動，因為更多的不確定性存在預示著市場需要更頻繁的調整預期。每一個新出來的宏觀數據基本面消息等等，無論是關於美聯儲、關於通脹、還是經濟的，都會引起市場新一輪的定價。

接下來每一個月的CPI數據都會直接影響投資者對通脹美聯儲政策以及經濟衰退的預期，同時每一次預期的調整，也都會導致市場出現劇烈的反彈或者下跌，想要平穩的上漲或下跌趨勢，在今年基本上是不可能出現了。

💥投資機會何時浮現？

如果想要找那種系統性作多的機會，還是要在美聯儲貨幣政策轉向以後，暴跌的市場位置，加上充分釋放了風險，再加上重啟寬鬆的貨幣政策，這個是對權益資產是最友好。

尤其是對權益資產裡面的成長股非常友好，成長股將來會領先於價值股反彈，就以特斯拉為首這種科技股它會引領第一波非常大的反彈。但這可能要在2023年二季度以後，要看美聯儲什麼時候轉向。

雖然我們認為，當下市場它會有一個反彈，但是我們覺得這個反彈幅度也不會太高，而且這個反彈完了以後，市場可能會迎來真正比較兇猛的殺跌，主要是因為「業績衰退」帶來的這種殺跌。

股市真正的跌幅可能就在2023年會體現，如蘋果公司，其實整個銷售已經開始走弱了，大家也看到新聞了，他們讓代工廠開始砍單了。整體來講，當美國權益市場還是等美聯儲轉向以後，或者等美股最後那一波業績殺走完以後，出現大幅度持續性的上漲是比較可以把握的。

美股現在這個位置就算是反彈，我們覺得反彈空間也不是特別大，因為畢竟「高的利率」環境在壓制著它，你反彈肯定就有人拋，就有這種壓制。

美債部分 ，是目前市場比較認可投資的交易。

2021年屢創新低，也吸引了許多投資機構的目光。畢竟今年全球面臨經濟衰退是比較確定，而美債收益率相較吸引人，數據也顯示，資金流向不斷的湧入美債，這個標的，是目前投資市場比較青睞的商品。隨著我們即將進入2023年，我們慢慢關注與佈局。

美股所有的板塊中，我們會選擇看好醫療保健、消費者必需品和公用事業這三個板塊，同時不看好消費者非必需品和科技硬體股這兩個板塊。 

我們預計在2023第一季度財報季，各大企業財報因為下調了對全年的收入和利潤指引頻頻爆雷，這會拖垮整體股市，導致股市持續下探支撐，如果釋放風險下跌的快，同時也會在第一季度也會是觸底反彈的開始。實際上這一年的過程是非常坎坷的。

雖然2023年對企業的盈利增長來說將是非常具有挑戰性的一年，但2024年應該是相反的。我們認為2024年將是一個收入和利潤大幅反彈的年份，積極的經營槓桿將恢復，出現下一個經濟增長的階段，股市也會迎來大漲的一年。

免責聲明：以上分析，是個人觀點與分析紀載，不構成投資人投資主要依據，需要投資人保持獨立思考。

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