信用卡網絡公司是公認高門檻高利潤，成為熱門美股投資選擇。
一文認識 Visa 與 Mastercard 兩大巨頭，在市場中各有什麼優勢？
信用卡公司靠什麼盈利賺錢？
提到信用卡，你一定看過卡片背面的「VISA」、「Mastercard」，甚至還有「美國運通」等 LOGO，這些都是屬於信用卡網路（Networks）系統公司，它們專門當中介，制定讓銀行、店家、消費者可運作的支付標準與作業規章。
信用卡的發卡商（如銀行、信用合作社等）可從持卡人和商戶收取的費用中賺取利潤，如利息、手續費（通常為 1% 至 3%）和其他費用，而發卡商行再將一定比例的服務費、據交易次數收取的數據處理費、國際交易的手續費等付給信用卡網路公司，可謂信用卡網路公司的系統基礎打好了，之後就可有持續穩定的收益，具有護城河理論中的網絡效應優勢。
美國信用卡公司有哪些？
美國的四大信用卡網路是 Visa、萬事達卡 Mastercard、Discover 和 美國運通 American Express，後兩者既是網路又是發卡行。Visa 和萬事達卡佔據市場主導地位 75% 以上，幾乎是雙頭壟斷，並以VISA為總消費金額的龍頭。
下面就讓我們介紹兩大信用卡巨頭公司，以及他們在最新財報的表現。
Visa Inc（V）公司分析
Visa （V）成立於 1958 年，前身是美國銀行（BAC）發行的 BankAmericard，在 1973 年打造了 VisaNet 的支付網路，現今在超過 200 個國家和地區都有提供服務，包含各種信用卡產品，如信用卡、簽帳卡（Debit 金融卡）、預付卡等，也提供了諸如積分、保險、促銷活動等的各種優惠，2021 年市佔率約 52.6%。
Visa 也擁有多元化的收入來源，包括交易費用、廣告費用、數據服務費用等，使得其業務更加穩定，在四大信用卡網路公司中始終保持至少一半的市場佔有率，並且多年來穩步增長。
Visa 的財報表現如何？
Visa 最近公佈了 2022Q4 財報，儘管經濟環境艱難，數據仍強勁。
根據公認的會計準則營收為 79.4 億美元（年增 12.4%） ，優於預期的 77 億。EPS 為 1.99 美元（年增 8%），若是扣除訴訟費用和股權投資損失後，調整後的 EPS 為 2.18 美元（年增 21%），高於市場預期的 2.01 美元。
圖：Visa 每股盈餘（EPS）與年增率 / FinGuider 數據
圖：Visa 損益表營收與淨利 / FinGuider 數據
我們也可以了解過去幾年 Visa 的營收與 EPS 皆穩定成長，除了 2020 年因 COVID-19 疫情爆發受到影響，而 2022 年還有俄烏戰爭、美元升值等事件影響。
至於在賺錢的能力部分我們可來看看「三率」（毛利率 / 營業利益率 / 淨利率）：
圖：Visa 三率- 毛利率、營益率、淨利率
可以看出 Visa 的毛利率、淨利率都是相當高且穩定的，代表其商業模式有一定的競爭力，不過由於業務發展已經趨向成熟，很難再看到指標有大幅變化。
Visa 整體在我們 FinGuider 五面向評分中，成長力度長期下來還是有很大的競爭力，財務安全也是五星。
萬事達卡 Mastercard Incorporated （MA） 公司分析
Mastercard Incorporated （MA）是一家全球知名的信用卡及付款解決方案公司，成立於 1966年，當初是多家銀行組織為了與 BankAmericard 競爭而成立的 Interbank / MasterCharge ，2002年與 歐洲支付公司 Europay 國際合併，經營模式與 Visa 大同小異，幫助客戶在全球範圍內實現快捷安全的購物體驗，一直以來也是信用卡網路公司「老二哥」，2021 年市佔率 23.7%。
Visa 和 Mastercard 在支付方面都有很強的競爭力，攤開股價趨勢圖也能發現「同漲同跌」的趨勢，但 Mastercard 將自己定位成金融科技公司，提供多樣服務，例如推出「Pay by Bank」線上支付應用，以及新的數位金融領域如：BNPL（先買後付）、加密貨幣（與幣安合作加密卡）、以及 B2B 的投入更積極，也與 Adobe、McAfee、Uber 和 Priority Pass 等都有合作夥伴關係，此外在美國以外的國外收入佔比相較 Visa 更高，尤其發展中的國家仍有許多潛力，因此大家也可以關注未來趨勢上是否會走出不同差異。
Mastercard 的財報表現如何？
Mastercard 公佈最新財報，營收年增至 58 億美元（年增 11.5%），高於分析師預期的 57.9，調整後的 EPS 為 2.65（年增 13%），高於分析師預期的 2.58。
交易處理費、跨境收入好於預期，不過部分被較高的回扣獎勵計畫抵銷，總交易量（Gross Payment Volume）相較去年增長 8% （低於 2021 年 23% 增幅），海外跨境支付量躍升 31% 反應了報復性旅行的需求以及機票的上漲，也代表經濟還沒有進入糟糕的現象。
Mastercard 的 CEO Michael Miebach 表示，目前看到跨境旅行持續復甦，各地區的入境旅遊持平或上升，並且對亞洲尤其是中國進一步開放感到鼓舞（2023 年 1 月中國宣布開放旅客無需隔離）。
不過公司也警告說，隨著因消費者縮減開支，旅行需求減少，2023 第一季的營收增長放緩幅度將超過預期，也打壓了部分投資人的情緒，整體來說營收還是會正成長。
公司將專注於三個戰略重點：擴展支付、擴展服務和採用新網絡，並且密切關注經濟，如果前景發生變化，準備迅速採取行動調整支出水平。
圖：Mastercard 每股盈餘（EPS）與年增率 / FinGuider 數據
圖：Mastercard 損益表營收與淨利 / FinGuider 數據
我們也可以看出萬事達卡也與 Visa 類似，營收與 EPS 扣除掉疫情因素外皆穩定成長。
至於「三率」部分，由於 Mastercard 財報未提供「銷售成本」，無法與 Visa 比較毛利率，但淨利率大致也落在40~50%之間，稍為落後 Visa，這主要也受支付量規模、市場結構的不同影響，此外 Mastercard 人員成本也比較高。
基本面評價在 FinGuider 中僅獲得 B 評級，因為其負債比率、流動與速度比率都略高，也反應了經營槓桿的差異，雖然在升息循環中，利息的壓力會較大，不過公司以長期債務居多，Mastercard 仍屬經營風險較低的企業，投資人可不必過度擔心。
Visa 和 Mastercard 值得買入嗎？投資哪一支比較好？
最後也是投資人最關心的話題：這兩家公司是否值得買入？哪一個比較值得投資，又或是哪一間公司比較便宜呢？
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