關於瑞信AT1債券歸零事件

非常值得記錄起來的清償順位爭議事件

這兩天，瑞士信貸 170 億美元額外一級資本債（ AT1）將完全減記為零（變成壁紙）的新聞吵的是沸沸揚揚，甚至還導致其他市場的 AT1 債券出現暴跌。因為市場質疑其減記決定沒有考量到在資本結構中，AT1 債券的順位比瑞信股票等級來得高，就連歐洲銀行業監管機構、義大利財政部長也都公開表示非常不解與驚訝。

明明規則是次級債權人只有在股權持有人被完全消滅後才能承擔損失（債券持有人會比股東優先得到清償），為啥瑞士信貸的股東還有屑屑能加減拿，而 AT1 債權人卻一毛都沒有剩下？

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其實原因很簡單：瑞士信貸 AT1 債券的減記條款跟一般（其他人）的不一樣

附圖：瑞信於 2018 年與 2020 年發行的 AT1 債券公開說明書截圖。框框處的減記條款『Write- down』中，列出了銀行在各式各樣的情況下可以強制減記 AT1 債券，投資人可能拿不回錢。

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