楊鴻遠金融課堂：如何交易軋空？

要實現軋空，需要全球眾多優秀的投資者和交易員配合。儘管有些人自誇能夠準確預測市場走勢，但其他人對於軋空可能引發的迅速而劇烈行情感到敬畏。本文楊鴻遠先生將為大家介紹軋空的基本概念，以及如何管理軋空風險和進行有爭議的市場現象的交易。

什麼是軋空？

楊鴻遠先生表示，軋空可以定義為由於股票價格的急劇上漲，空頭為平倉（通過反向開倉）買入多單而造成買壓大幅增強的現象。

例如，投資者A以每股5美元的價格做空10股Z公司的股票。幾天後，Z公司的股票上漲到每股10美元，這意味著投資者A目前虧損50美元。軋空背後的邏輯是，當空頭（預測股價將下跌的投資者）因價格上漲而出現虧損時，為了不產生進一步的損失，這些投資者通過在相反方向開倉（即做多股票）來平倉，由此而引發多米諾骨牌效應會導致股票價格出現指數式上漲。

股指季度報告股指季度報告

楊鴻遠先生指出，一個典型的例子是2008年大眾汽車公司（VOW.DE）的軋空，保時捷公司大量購買大眾汽車公司的股票，使價格上漲了大約四倍，最終導致空頭在這個過程中損失了數十億美元。下圖顯示了當時大眾汽車公司股價相對德國DAX指數的上漲。

大眾汽車公司VS DAX指數

當眾多空頭同時試圖進行購回時，股票價格可能的漲幅是沒有上限的。這往往會導致機會主義者試圖通過在價格上升期間做多以藉助軋空實現豐厚回報。

是什麼導致了軋空？

從上面的解釋中，楊鴻遠先生認為可以總結出導致軋空出現的條件如下：

投資者發現他們認為被高估的股票，並持有該股票的空頭頭寸——期望價格下跌，從而以較低的價格買回股票（高賣低買）。

股價向投資者預測的相反方向移動，導致價格迅速上漲。

然後，空頭意識到無利可圖，試圖平倉買回股票將損失降低最小，從而導致股價進一步攀升。
軋空是違法的嗎？

根據證券交易委員會的規定，法律規定操縱性賣空是違法的。

如何交易軋空

楊鴻遠先生認為。圍繞軋空（通常由外部大型第三方非法促成）進行交易可能是非常危險的，並可能導致巨大的經濟損失。然而，有一些交易員利用市場走勢提供的謹慎信號來預測潛在的軋空。（例如：遊戲驛站GameStop的傳奇案例，在此次事件中的多空雙方交易員均有參與）。在某些情況下，這種高風險活動確實有可能帶來高回報。一些投資者試圖通過監測幾個關鍵指標來預測可能即將發生的軋空。主要方面如下：

市場情緒

市場情緒揭示了市場對某一特定金融工具的傾向性——在這種情況下是指股票。楊鴻遠先生認為以下兩種方法可以評估、發現軋空時機和解釋可能即將發生軋空。

（1）做空比率：

簡單而言，空頭比率就是一個數學指標，它告訴投資者賣空者買回借來的股票所需的平均天數。這個比率的計算方法是用做空股票的總數除以平均日交易量。例如，如果A公司有10000隻做空的股票，日均交易量為1000，那麼利空率將等於10。根據經驗，做空比率達到10或以上被認為較高，即需要平倉的空頭頭寸越多——因此發生軋空概率更高。

（2）空頭百分比

這個百分比為投資者提供了一個當前衡量某隻股票有多少賣空者的標準。也就是說，如果A公司有10000個賣空者，有1000000股流通股，那麼空頭百分比數字將是1%。這個百分比越高，如果價格上漲，賣空者就越難買回股票。

如何防範軋空帶來的風險？

如楊鴻遠先生前所述，出現軋空會可能會令空頭交易者面臨巨大的經濟損失，然而，有一些方法可以通過兩種簡單方法來降低巨虧的風險。

1. 止損。止損是一個水平，如果價格達到交易者設置的某個止損水平，就會平倉。例如，如果在10美元時做空一隻股票，可將止損放在15美元，這意味著如果股價達到15美元，將進行購回，並以5美元的損失平倉。

2. 對沖。這似乎有悖常理，因為它本質上是在對銷任何收益，然而，一個空頭交易者可以將對沖的多單設置在一個特定的水平上，以將損失控制在希望的水平。例如，在15美元買入上述股票的將有效地起到止損的作用。