觀察最大中國房產暴雷：恒大集團恢復交易暴跌90%

接著我們來關注一下中國的情況。昨晚亞洲盤，時隔17個月，恆大開始在香港重新交易，結果當天股價就暴跌90%，現在一股僅為港幣0.31。我們來看一下最新的情況。

恆大問題

恆大的問題早在幾年前就浮現了。我們先來給不太熟悉的觀眾做一個簡單的回顧。恆大的衰落可以用三個因素總結，一個是中國城鎮化率的下滑，一個是公司過度舉債擴張，還有一個是中國對於房地產的整頓。首先，在2020年8月，中國發布了三條紅線的新規，恆大三條全踩，導致它無法繼續借債，降槓桿成了主要目標。但是熟悉中國房地產的觀眾肯定知道，當時絕大部分的項目都是預售樓，也就是說房子還沒蓋好，先把賣出去收攏資金，然後繼續擴張。失去了借債能力的恆大，很多項目就停工了，印發的債務也無法兌現了，導致民工討薪，業主討樓的各種事件。 

之後的恆大就一路暴雷，先是降價賣樓，導致消費者緊張，然後開始違約它的美元債。自家的股票在2022年3月開始停止交易，香港總部又被債權人收回，最近還在美國法院申請破產。到了2023年的7月才補了2021年和2022年的財報，兩年合計虧損8120億人民幣。截止到2022年底，公司的總負債為2.44萬億元，而總資產只有1.8萬億元，妥妥的資不抵債。 

週末，恆大又出了新的事。僅僅差幾個小時，它又推遲了離岸債務重組的一次關鍵投票。這次債務重組可能是中國史上規模最大的，所以此舉無疑又增加了不確定性。推遲的時間到9月底。根據澳大利亞和新西蘭銀行集團的信用策略師推測，這次推遲大概率是因為票數不夠。債權人現在對任何重組計劃都信心不足，公司股價復牌後暴跌也增加了更多的疑慮。最終，投票到底什麼時候還不能完全確定，有可能被再次推遲。 

恆大在三月的時候才終於公佈了這個重組計劃。但四月最後一次更新的時候，發現支持率還是不夠。只有30%的C級債權人同意了計劃。公司需要75%以上的支持率才能夠通過重組計劃。而這個計劃，根據德勤的分析，債務恢復率只有22.5%，也就是借出去100塊，只能拿回22塊5。但如果公司清算的話，只有3.4%能夠拿回。而這些數字都依託於關於恆大未來的假設，沒有人知道未來公司到底能不能還的上。 

對台灣影響

恆大債務問題自2021年就已經爆發，這1年多來，恆大股價、債券價格都已經大跌，如今聲請破產，可能是「中國放手讓他倒」，算是風險已經實現，近年兩岸關係陷入冰點，金管會對金融機構投資中國算是嚴格管制，因此即便中國近期金融危機連環爆，我國金融機構曝險金額也不大，評估對台直接衝擊是相對有限。

不過由於歐美地區仍在進行加息周期，全球經濟疲軟，兩岸的出口都面臨困境，同時中國國內需求的復甦也沒有達到預期，眼下又出現了金融危機連鎖爆發，這次恒大的破產申請無疑將對中國的失業率造成更大沖擊，影響普通家庭的收入，這也將間接地影響台灣的出口，因為中國的消費情況預計也不會好轉。對台灣而言，金融方面的影響可能相對有限，但對實際經濟，尤其是出口部分的影響將較為顯著，第四季度台灣的出口下滑狀況應該不會得到改善，當前全球三大經濟體美國、歐洲和中國都面臨不理想的情況，因此出口困境有可能會持續到明年。