美國長天期債券跌落，一去不復返了嗎？

1950年 美國長債殖利率 約為2%多
1981年 美國長債殖利率 最高將近15%
當時的債市崩盤了嗎?

盤點該段期間的長債最差表現年度(如圖)，這段期間長債歷年回報最差的是1967年，當時的報酬率為-9%多。而事實上，從1950年到1981年的每年回報率竟然仍有約2.2%，並沒有像我們今天看到的那樣子慘烈大翻車。

美30年期債殖利率已從2020年3月約1%的低點升至現在的5%，長期債券的崩盤程度，幾乎可以完全相比網路泡沫和金融海嘯，下跌的時間也比那兩次股市崩盤的時間還要長(如圖)。 

特別的是，我們正經歷史上最糟糕的債券熊市之一(長債下跌50%)，但投資市場似乎沒有任何一絲恐慌感，投資市場反而是加註了更多資金進去。 

當前許多投資人試圖抓住長債價格的底部(利率的頂部)，雖目前就結果論來看傷害慘重，但這在利率的背景下也還是有其相對意義，因為目前的債券殖利率幾乎全面高於2007年以來的水準。當然，利率和通膨也有可能會繼續上升，但在現在超高檔殖利率的狀態下，無非也是一種安全邊際的概念(吧)。