【美股統計】S&P500每年最大跌幅 vs 當年報酬

名詞定義：

• TR , Total Return：總報酬
• DD , Max Intra-Year Drawdowns：年內最大跌幅

按回報表現(TR)分類

根據年終總回報(TR)的正負和幅度，可以將年份分為以下幾類：

• 顯著正回報年份（TR ≥ 20%）
  這些年份市場表現強勁，總回報率超過 20%：
  • 1928 (43.8%), 1933 (50.0%), 1935 (46.7%), 1938 (29.3%), 1945 (35.8%), 1954 (52.6%), 1955 (32.6%), 1958 (43.7%), 1961 (26.6%), 1967 (23.8%), 1975 (37.0%), 1980 (31.7%), 1985 (31.2%), 1989 (31.7%), 1991 (30.5%), 1995 (37.6%), 1997 (33.4%), 1998 (28.6%), 1999 (21.0%), 2003 (28.7%), 2009 (26.5%), 2013 (32.4%), 2017 (21.8%), 2019 (31.5%), 2021 (28.7%), 2023 (26.3%), 2024 (25.0%)
• 溫和正回報年份（0% < TR < 20%）
  市場有正收益，但回報率低於 20%：
  • 1936 (31.9%), 1942 (19.2%), 1943 (25.1%), 1944 (19.0%), 1947 (5.2%), 1948 (5.7%), 1949 (18.3%), 1950 (30.8%), 1951 (23.7%), 1952 (18.2%), 1956 (7.4%), 1959 (12.0%), 1960 (0.3%), 1963 (22.6%), 1964 (16.4%), 1965 (12.4%), 1968 (10.8%), 1970 (3.6%), 1971 (14.2%), 1972 (18.8%), 1976 (23.8%), 1978 (6.5%), 1979 (18.5%), 1982 (20.4%), 1983 (22.3%), 1984 (6.1%), 1986 (18.5%), 1987 (5.8%), 1988 (16.6%), 1992 (7.6%), 1993 (10.1%), 1996 (23.0%), 2004 (10.9%), 2005 (4.9%), 2006 (15.8%), 2007 (5.5%), 2010 (15.1%), 2011 (2.1%), 2012 (16.0%), 2014 (13.7%), 2015 (1.4%), 2016 (12.0%), 2020 (18.4%)
• 負回報年份（TR < 0%）
  市場表現為下跌：
  • 1929 (-8.3%), 1930 (-25.1%), 1931 (-43.8%), 1932 (-8.6%), 1934 (-1.2%), 1937 (-35.3%), 1939 (-1.1%), 1940 (-10.7%), 1941 (-12.8%), 1946 (-8.4%), 1953 (-1.2%), 1957 (-10.5%), 1962 (-8.8%), 1966 (-10.1%), 1969 (-8.2%), 1973 (-14.3%), 1974 (-25.9%), 1977 (-7.0%), 1981 (-4.7%), 1990 (-3.1%), 1994 (-1.3%), 2000 (-9.1%), 2001 (-11.9%), 2002 (-22.1%), 2008 (-37.0%), 2018 (-4.4%), 2022 (-18.1%)

按最大回撤幅度(DD)分類

根據年內最大回撤（DD）的幅度，可以將年份分為以下幾類：

• 低回撤年份（0% ≥ DD > -10%）
  年內最大跌幅小於 10%，市場波動較小：
  • 1944 (-6.9%), 1945 (-6.9%), 1948 (-13.5%), 1951 (-8.1%), 1952 (-6.8%), 1958 (-4.4%), 1961 (-4.4%), 1963 (-6.5%), 1964 (-3.5%), 1965 (-9.6%), 1967 (-6.6%), 1968 (-9.3%), 1972 (-5.1%), 1983 (-6.9%), 1984 (-12.7%), 1986 (-9.4%), 1988 (-7.6%), 1989 (-7.6%), 1991 (-5.7%), 1992 (-6.2%), 1993 (-5.0%), 1995 (-2.5%), 2004 (-8.2%), 2005 (-7.2%), 2006 (-7.7%), 2013 (-5.8%), 2014 (-7.4%), 2017 (-2.8%), 2019 (-6.8%), 2021 (-5.2%), 2024 (-8.5%), 2025 YTD (-8.6%)
• 中等回撤年份（-10% ≥ DD > -20%）
  年內最大跌幅在 10% 至 20% 之間，市場波動較為明顯：
  • 1928 (-10.3%), 1935 (-15.9%), 1936 (-12.8%), 1939 (-21.2%), 1942 (-17.8%), 1943 (-13.1%), 1947 (-14.7%), 1949 (-13.2%), 1950 (-14.0%), 1953 (-14.8%), 1954 (-4.4%), 1955 (-10.6%), 1956 (-10.8%), 1959 (-9.2%), 1960 (-13.4%), 1971 (-13.9%), 1975 (-14.1%), 1976 (-8.4%), 1978 (-13.6%), 1979 (-10.2%), 1985 (-7.7%), 1994 (-8.9%), 1996 (-7.6%), 1997 (-10.8%), 1999 (-12.1%), 2003 (-14.1%), 2007 (-10.1%), 2010 (-16.0%), 2012 (-9.9%), 2015 (-12.4%), 2016 (-10.5%), 2023 (-10.3%)
• 高回撤年份（-20% ≥ DD > -30%）
  年內最大跌幅在 20% 至 30% 之間，市場波動較大：
  • 1929 (-44.6%), 1930 (-44.3%), 1933 (-29.4%), 1934 (-29.3%), 1938 (-28.9%), 1940 (-29.6%), 1941 (-22.9%), 1946 (-26.6%), 1957 (-20.7%), 1962 (-26.9%), 1966 (-22.2%), 1970 (-25.9%), 1973 (-23.4%), 1980 (-17.1%), 1981 (-18.4%), 1982 (-16.6%), 1990 (-19.9%), 1998 (-19.0%), 2000 (-17.2%), 2001 (-29.7%), 2009 (-27.6%), 2011 (-19.4%), 2018 (-19.8%), 2022 (-25.4%)
• 極端回撤年份（DD ≤ -30%）
  年內最大跌幅超過 30%，市場經歷嚴重下跌：
  • 1931 (-57.5%), 1932 (-51.0%), 1937 (-45.5%), 1974 (-37.6%), 1987 (-33.5%), 2002 (-33.8%), 2008 (-48.8%), 2020 (-33.9%)

按回撤與回報的關係分類

可以根據最大回撤（DD）和年終回報（TR）的組合來分析市場特性：

• 高回撤但正回報年份
  年內經歷較大回撤，但最終仍實現正收益，顯示市場有較強的恢復力：
  • 1933 (DD: -29.4%, TR: 50.0%), 1935 (DD: -15.9%, TR: 46.7%), 1936 (DD: -12.8%, TR: 31.9%), 1938 (DD: -28.9%, TR: 29.3%), 1942 (DD: -17.8%, TR: 19.2%), 1943 (DD: -13.1%, TR: 25.1%), 1949 (DD: -13.2%, TR: 18.3%), 1950 (DD: -14.0%, TR: 30.8%), 1955 (DD: -10.6%, TR: 32.6%), 1958 (DD: -4.4%, TR: 43.7%), 1975 (DD: -14.1%, TR: 37.0%), 1980 (DD: -17.1%, TR: 31.7%), 1982 (DD: -16.6%, TR: 20.4%), 1998 (DD: -19.0%, TR: 28.6%), 2003 (DD: -14.1%, TR: 28.7%), 2009 (DD: -27.6%, TR: 26.5%), 2010 (DD: -16.0%, TR: 15.1%), 2020 (DD: -33.9%, TR: 18.4%)
• 高回撤且負回報年份
  年內經歷較大回撤，且最終表現為負收益，市場表現較差：
  • 1929 (DD: -44.6%, TR: -8.3%), 1930 (DD: -44.3%, TR: -25.1%), 1931 (DD: -57.5%, TR: -43.8%), 1937 (DD: -45.5%, TR: -35.3%), 1940 (DD: -29.6%, TR: -10.7%), 1941 (DD: -22.9%, TR: -12.8%), 1946 (DD: -26.6%, TR: -8.4%), 1957 (DD: -20.7%, TR: -10.5%), 1962 (DD: -26.9%, TR: -8.8%), 1966 (DD: -22.2%, TR: -10.1%), 1973 (DD: -23.4%, TR: -14.3%), 1974 (DD: -37.6%, TR: -25.9%), 2000 (DD: -17.2%, TR: -9.1%), 2001 (DD: -29.7%, TR: -11.9%), 2002 (DD: -33.8%, TR: -22.1%), 2008 (DD: -48.8%, TR: -37.0%), 2022 (DD: -25.4%, TR: -18.1%)
• 低回撤且正回報年份
  年內波動小，且最終實現正收益，市場表現穩定且上行：
  • 1944 (DD: -6.9%, TR: 19.0%), 1945 (DD: -6.9%, TR: 35.8%), 1951 (DD: -8.1%, TR: 23.7%), 1952 (DD: -6.8%, TR: 18.2%), 1961 (DD: -4.4%, TR: 26.6%), 1963 (DD: -6.5%, TR: 22.6%), 1964 (DD: -3.5%, TR: 16.4%), 1965 (DD: -9.6%, TR: 12.4%), 1967 (DD: -6.6%, TR: 23.8%), 1968 (DD: -9.3%, TR: 10.8%), 1972 (DD: -5.1%, TR: 18.8%), 1983 (DD: -6.9%, TR: 22.3%), 1986 (DD: -9.4%, TR: 18.5%), 1988 (DD: -7.6%, TR: 16.6%), 1989 (DD: -7.6%, TR: 31.7%), 1991 (DD: -5.7%, TR: 30.5%), 1992 (DD: -6.2%, TR: 7.6%), 1993 (DD: -5.0%, TR: 10.1%), 1995 (DD: -2.5%, TR: 37.6%), 1996 (DD: -7.6%, TR: 23.0%), 2004 (DD: -8.2%, TR: 10.9%), 2005 (DD: -7.2%, TR: 4.9%), 2006 (DD: -7.7%, TR: 15.8%), 2013 (DD: -5.8%, TR: 32.4%), 2014 (DD: -7.4%, TR: 13.7%), 2017 (DD: -2.8%, TR: 21.8%), 2019 (DD: -6.8%, TR: 31.5%), 2021 (DD: -5.2%, TR: 28.7%), 2024 (DD: -8.5%, TR: 25.0%)

按歷史時期分類

根據歷史背景（如經濟危機、戰爭、復甦期等）將數據分為不同時期：

• 大蕭條時期（1929-1939）
  市場波動劇烈，回撤和回報表現分化：
  • 1929 (DD: -44.6%, TR: -8.3%), 1930 (DD: -44.3%, TR: -25.1%), 1931 (DD: -57.5%, TR: -43.8%), 1932 (DD: -51.0%, TR: -8.6%), 1933 (DD: -29.4%, TR: 50.0%), 1934 (DD: -29.3%, TR: -1.2%), 1935 (DD: -15.9%, TR: 46.7%), 1936 (DD: -12.8%, TR: 31.9%), 1937 (DD: -45.5%, TR: -35.3%), 1938 (DD: -28.9%, TR: 29.3%), 1939 (DD: -21.2%, TR: -1.1%)
• 二戰及戰後復甦（1940-1949）
  市場受戰爭影響，波動較大，但戰後開始復甦：
  • 1940 (DD: -29.6%, TR: -10.7%), 1941 (DD: -22.9%, TR: -12.8%), 1942 (DD: -17.8%, TR: 19.2%), 1943 (DD: -13.1%, TR: 25.1%), 1944 (DD: -6.9%, TR: 19.0%), 1945 (DD: -6.9%, TR: 35.8%), 1946 (DD: -26.6%, TR: -8.4%), 1947 (DD: -14.7%, TR: 5.2%), 1948 (DD: -13.5%, TR: 5.7%), 1949 (DD: -13.2%, TR: 18.3%)
• 戰後經濟成長（1950-1969）
  經濟穩步成長，但仍有波動：
  • 1950 (DD: -14.0%, TR: 30.8%), 1951 (DD: -8.1%, TR: 23.7%), 1952 (DD: -6.8%, TR: 18.2%), 1953 (DD: -14.8%, TR: -1.2%), 1954 (DD: -4.4%, TR: 52.6%), 1955 (DD: -10.6%, TR: 32.6%), 1956 (DD: -10.8%, TR: 7.4%), 1957 (DD: -20.7%, TR: -10.5%), 1958 (DD: -4.4%, TR: 43.7%), 1959 (DD: -9.2%, TR: 12.0%), 1960 (DD: -13.4%, TR: 0.3%), 1961 (DD: -4.4%, TR: 26.6%), 1962 (DD: -26.9%, TR: -8.8%), 1963 (DD: -6.5%, TR: 22.6%), 1964 (DD: -3.5%, TR: 16.4%), 1965 (DD: -9.6%, TR: 12.4%), 1966 (DD: -22.2%, TR: -10.1%), 1967 (DD: -6.6%, TR: 23.8%), 1968 (DD: -9.3%, TR: 10.8%), 1969 (DD: -16.0%, TR: -8.2%)
• 滯脹與經濟挑戰（1970-1982）
  高通脹和經濟衰退導致市場表現不佳：
  • 1970 (DD: -25.9%, TR: 3.6%), 1971 (DD: -13.9%, TR: 14.2%), 1972 (DD: -5.1%, TR: 18.8%), 1973 (DD: -23.4%, TR: -14.3%), 1974 (DD: -37.6%, TR: -25.9%), 1975 (DD: -14.1%, TR: 37.0%), 1976 (DD: -8.4%, TR: 23.8%), 1977 (DD: -15.6%, TR: -7.0%), 1978 (DD: -13.6%, TR: 6.5%), 1979 (DD: -10.2%, TR: 18.5%), 1980 (DD: -17.1%, TR: 31.7%), 1981 (DD: -18.4%, TR: -4.7%), 1982 (DD: -16.6%, TR: 20.4%)
• 長期牛市（1983-1999）
  市場進入長期上升期，波動相對較小：
  • 1983 (DD: -6.9%, TR: 22.3%), 1984 (DD: -12.7%, TR: 6.1%), 1985 (DD: -7.7%, TR: 31.2%), 1986 (DD: -9.4%, TR: 18.5%), 1987 (DD: -33.5%, TR: 5.8%), 1988 (DD: -7.6%, TR: 16.6%), 1989 (DD: -7.6%, TR: 31.7%), 1990 (DD: -19.9%, TR: -3.1%), 1991 (DD: -5.7%, TR: 30.5%), 1992 (DD: -6.2%, TR: 7.6%), 1993 (DD: -5.0%, TR: 10.1%), 1994 (DD: -8.9%, TR: -1.3%), 1995 (DD: -2.5%, TR: 37.6%), 1996 (DD: -7.6%, TR: 23.0%), 1997 (DD: -10.8%, TR: 33.4%), 1998 (DD: -19.0%, TR: 28.6%), 1999 (DD: -12.1%, TR: 21.0%)
• 科技泡沫與金融危機（2000-2009）
  市場經歷科技泡沫破裂和全球金融危機：
  • 2000 (DD: -17.2%, TR: -9.1%), 2001 (DD: -29.7%, TR: -11.9%), 2002 (DD: -33.8%, TR: -22.1%), 2003 (DD: -14.1%, TR: 28.7%), 2004 (DD: -8.2%, TR: 10.9%), 2005 (DD: -7.2%, TR: 4.9%), 2006 (DD: -7.7%, TR: 15.8%), 2007 (DD: -10.1%, TR: 5.5%), 2008 (DD: -48.8%, TR: -37.0%), 2009 (DD: -27.6%, TR: 26.5%)
• 後金融危機復甦與現代市場（2010-2025）
  市場逐漸復甦，但仍受疫情等事件影響：
  • 2010 (DD: -16.0%, TR: 15.1%), 2011 (DD: -19.4%, TR: 2.1%), 2012 (DD: -9.9%, TR: 16.0%), 2013 (DD: -5.8%, TR: 32.4%), 2014 (DD: -7.4%, TR: 13.7%), 2015 (DD: -12.4%, TR: 1.4%), 2016 (DD: -10.5%, TR: 12.0%), 2017 (DD: -2.8%, TR: 21.8%), 2018 (DD: -19.8%, TR: -4.4%), 2019 (DD: -6.8%, TR: 31.5%), 2020 (DD: -33.9%, TR: 18.4%), 2021 (DD: -5.2%, TR: 28.7%), 2022 (DD: -25.4%, TR: -18.1%), 2023 (DD: -10.3%, TR: 26.3%), 2024 (DD: -8.5%, TR: 25.0%), 2025 YTD (DD: -8.6%, TR: ?)

史上四次暴跌後又大漲的年度

1. 1933 年 (DD: -29.4%, TR: 50.0%)

歷史背景：

• 大蕭條中期：1933 年是大蕭條（1929-1939）期間的一年，美國經濟在 1929 年股市崩盤後陷入嚴重衰退，失業率高達 25%，銀行系統幾近崩潰。
• 羅斯福新政：1933 年 3 月，富蘭克林·羅斯福（Franklin D. Roosevelt）上任美國總統，推出了「新政」（New Deal），包括一系列經濟刺激措施，如《銀行法》（Banking Act）穩定金融系統、公共工程項目創造就業機會，以及農業調整法案（Agricultural Adjustment Act）穩定農產品價格。
• 市場影響：新政提振了投資者信心，推動了經濟復甦的希望。雖然年內市場仍經歷了 -29.4% 的回撤，但政策支持和經濟活動回暖最終帶動 S&P 500 指數年終上漲 50.0%。

2. 1938 年 (DD: -28.9%, TR: 29.3%)

歷史背景：

• 大蕭條後期衰退：1937-1938 年，美國經濟在大蕭條緩解後又陷入「1937 年衰退」（Recession of 1937-1938）。這次衰退是由聯邦政府減少公共支出和聯邦儲備系統（Fed）收緊貨幣政策導致的，工業生產下降，失業率再次上升。
• 政策調整與復甦：1938 年，羅斯福政府重新加大公共支出，恢復新政的部分刺激措施，同時國際緊張局勢（二戰前夕）刺激了美國的軍工生產。
• 市場影響：年內市場因經濟衰退而下跌 -28.9%，但隨著政府重新介入和經濟活動回暖，市場信心恢復，S&P 500 最終實現 29.3% 的正回報。

3. 2009 年 (DD: -27.6%, TR: 26.5%)

歷史背景：

• 全球金融危機後的復甦：2008 年全球金融危機（由次貸危機引發）導致市場崩盤，S&P 500 在 2008 年下跌 -37.0%。2009 年初，市場仍受到危機餘波影響，3 月 9 日 S&P 500 指數觸及 676.53 點的低點（年內回撤 -27.6%）。
• 政府與央行干預：美國政府和聯邦儲備系統採取了大規模干預措施，包括《問題資產救助計劃》（TARP）穩定金融系統、聯邦儲備系統推出量化寬鬆（QE）政策降低利率，以及《美國復甦與再投資法案》（ARRA）提供財政刺激。
• 市場影響：隨著經濟逐漸穩定，企業盈利開始回升，投資者信心增強，市場從 3 月低點強勢反彈，全年實現 26.5% 的正回報。

4. 2020 年 (DD: -33.9%, TR: 18.4%)

歷史背景：

• COVID-19 疫情衝擊：2020 年初，COVID-19 疫情在全球範圍內爆發，導致各國實施封鎖措施，經濟活動幾乎停滯。2020 年 2 月至 3 月，S&P 500 指數因疫情恐慌暴跌 -33.9%，在 3 月 23 日觸及年內低點 2237.40 點。
• 史無前例的政策支持：美國政府和聯邦儲備系統迅速採取行動，推出多輪刺激措施，包括《CARES 法案》提供超過 2 萬億美元的財政支持（直接發放現金、擴大失業救濟等），聯邦儲備系統將利率降至接近 0%，並啟動大規模資產購買計劃（QE）。其他國家也採取類似措施。
• 市場影響：疫情初期市場恐慌導致大幅回撤，但政策支持和疫苗研發進展（尤其是 2020 年底輝瑞疫苗獲批）提振了市場信心。科技股（例如 FAANG 股票）因遠程工作和數字化趨勢而大幅上漲，推動 S&P 500 年終實現 18.4% 的正回報。

共同特徵與分析

1. 觸發回撤的因素：

• 經濟危機：1933 年和 1938 年是大蕭條期間，經濟基礎薄弱，市場對任何負面消息都極為敏感。2009 年是全球金融危機的餘波，市場信心尚未完全恢復。2020 年則是疫情導致的突發公共衛生危機。
• 不確定性：高回撤通常伴隨著高不確定性，例如 1933 年的政策轉向、1938 年的二次衰退、2009 年的金融系統風險，以及 2020 年的疫情發展。

2. 反彈的驅動因素：

• 政府與央行干預：所有這四個年份都伴隨著大規模的政策支持。1933 年和 1938 年的新政，2009 年的量化寬鬆和財政刺激，以及 2020 年的低利率和直接財政援助，均有效穩定了市場情緒。
• 經濟復甦預期：政策支持通常會帶來經濟復甦的希望，例如 1933 年的工業生產回升、2009 年的企業盈利改善，以及 2020 年疫苗研發進展和經濟重啟預期。
• 市場結構性機會：特定板塊的強勢表現也推動了反彈。例如 2020 年的科技股熱潮，以及 2009 年金融危機後低估值的股票反彈。