聯合（4129）

人工關節龍頭大廠$，在開完法說後多間券商也都出了報告。

首先看到第一季表現，聯合1Q24 EPS 0.97元，符合市場預期，毛利率受惠匯率有利及高毛利的歐美市場營收比重提升。

觀察4月營收年增 33% 也顯示營收已重拾成長動能，另外因競爭對手Depuy退出市場，聯合有望進一步提升市佔。

今年包含國泰、永豐及國票等券商都預估 EPS 將落在 5.6元，而展望明年，在手術機器人/新產品推廣帶動膝關節需求提升下，國泰與國票也都估6.71元左右，顯示市占率將逐步提升。

雄獅(2731)

近期股價一路走高的旅遊觀光股 $，上週統一及富邦也都出了報告。第一季受惠於寒假及農曆年假等連續假期，出國旅遊大增，雄獅營業利益續創新高，EPS達到3.48元，優於市場預期的不到3元。

受惠於高漲的出國需求，目前旅行團平均報價高於疫情前1成以上，但因航空釋出航次限制以及大陸尚未開放等原因，目前出團次還尚未回到疫情前水準，但在後續郵輪團及暑假出國旺季帶動下，統一及富邦都預估今年獲利有望達到13元左右的水準。展望明年，在航空公司釋出更多航線之下，預計將持續帶動營收獲利成長，再加上與子公司旅天下的合作，富邦預估2025 年獲利達13.98元，仍能在高檔下持續成長。

長榮航（2618）

$ 在上週五開完法說後券商馬上出了報告。

第一季長榮航營收519億，年增16.9%，主因受惠客運復甦，貨量運價影響持平，客運量(RPK)達135億，YoY +27%。

獲利部分公司在營運結構保持平穩，燃油季增僅個位數水準之下符合原先預期，惟營業費用在招聘新增人力之下墊高，EPS 僅0.87元，低於市場預期的1元。目前市場對今年航運還是看好，長榮航目前整體運能已經回歸至疫情前水準，預估客運量持續呈現年增。

今年各券商對長榮航獲利的看法皆在 3.6 附近相差不多。但對於明年，群益則認為獲利會衰退至 2.6元，反映出市場對未來的客運需求及票價看法都比較保守，但依目前旅遊需求的狀況來看，明年是否會出現降溫還有待觀察。

樺漢（6414）

鴻海轉投資之工業電腦廠$今日也有多間券商出了報告。

首先，樺漢第一季營收 327.2億，YoY +15%，毛利率提升但費用率也增加，主要因為系統整合部門 (帆宣)多認列客戶變更設計費用3.8億元，第一季獲利 4.63元，高於市場預期。

而元大也因為帆宣仍有費用需多提列所以下調第二季獲利。另一方面，再生能源解決方案KATEK 從今年三月起開始併入營收，今年預計貢獻營收 133億元，佔總營收比重9%，預期今年因為將著重營運調整，明年開始才會對 EPS 有貢獻。

今年在 ODM 事業部加設匈牙利廠、金融零售訂單增加，以及帆宣受惠AI、HPC、5G、車用等趨勢，先進製程設備需求強勁，元大及永豐以稀釋後股本計算EPS 約在21元，群益則較為保守，預估今年賺18.45元。展望明年，在營業利益持續改善，且受惠整體AI、5G、HPC 等大趨勢下，富邦與元大都估計25元附近，但群益持續保守認為只有21元，樺漢大者恆大的趨勢不變。

神基（3005）

上週剛開完法說的強固型電腦大廠$，今日群益及元大也都出了報告。

第一季神基營收87.1億，年增7%，毛利率季增1.14%，主要受惠台幣貶值及去年下半年購入的便宜原物料。獲利1.82元也高於市場預期的1.5元，其中業外在利息收入、匯兌收益及轉投資華孚貢獻下獲利1.9 億，換算EPS 0.32元。

今年元大及神基都差不多估7塊半左右。而明年在車用、強固型電腦、航太出貨穩定之下，元大及群益也預估明年有8塊半左右的水準，算是在軍規中穩健獲利的公司。

東元（1504）

$ 在上周五開完法說後也出現了報告。

東元第一季營收137億，年減7.9%，主因智慧能源工程認列較少。而第一季毛利率25.9%，季增1.6%則主要因為機電系統佔比提升，產品結構轉佳。

展望今年，雖然第一季智慧能源在手訂單較少，但大型能源訂單都主要來自下半年，包含離岸風電、台電標案等，以及電價調升帶動商用空調需求成長，因此營收預期逐季走高。在經濟規模建立之下，預計今年費用率將會略降至13.2%，宏遠投顧預估今年EPS 可達3.23元，元大則認為在機電復甦力道不足，以及台灣製造業景氣疲軟之下，今年EPS 僅2.81元。

展望明年，元大同樣維持保守的看法，僅估3.23元，主要不看好機電的復甦力道以及部分工程及設備地延的狀況。但展望明年因為六輸的商機持續暢旺，宏遠明年則估到3.84元，是所有最樂觀的券商。